| 国资转让究竟如何定价才算合理？目前市场上还没有一个明确的定价依据。一般是把国有股转让定价与每股净资产挂起钩来。在这样的政策背景下，国资转让的平均溢价率在递减。以上市公司为例，有统计资料显示，随着上市公司并购规模的扩大上市公司非流通股转让平均溢价率从1997年的33.96%，一度下降到2002年的10.71%，甚至有许多上市公司国有股转让出现零溢价的现象。
但是，自从国资委挂牌后，上市公司国有股转让的审批权从2003年6月1日起从财政部划归国资委，国有资产转让的审批速度有所放慢，国资转让的价格也在悄悄提高，从前国资转让最常见的"零溢价现象"已经碰上了"红灯"。国资委的高层也反复强调，各地要严禁国有资产贱卖和自买自卖。
如何理解国资委调高仕奇实业、山西焦化国有股卖价现象呢？仍以上市公司为例，目前我国上市公司国有股至少拥有五大投资价值：一是股利回报；二是增发配股带来的资本增值；三是股权转让溢价；四是控制权转让溢价；五是全流通增值。因此，不难理解国资委的行为。
此外，国资委2004年8月颁布的《企业国有资本保值增值结果确认暂行办法》中明确规定，"企业国有资本保值增值参考指标为净资产收益率、利润增长率、盈余现金保障倍数、资产负债率"。也就是说，若要真正做到国资不流失，在面对优质国资时，静态净资产只是转让价格底限，而非成交价，更非价格上限。据接近国资委的人士表示："从目前国资委的政策来看，对两类公司国有法人股的转让把关比较严。一类是公司基本面良好，股价总体呈上升走势的公司；二类是能源、高新技术类公司。"当然，对于所处行业预期和业绩良好的公司可以执行较高的定价原则；但是，对业绩差公司的国有股定价，目前"不低于净资产"这个原则国资委仍是很难突破的。
出处： 上海市国资委网站 |
